我國鋼材價格持續(xù)上揚導致專用汽車成本拉高

　　國內(nèi)鋼市從4月份開始上漲，至今已經(jīng)持續(xù)12周，螺紋鋼的價格仍在繼續(xù)上漲，而被認為嚴重過剩的板材，近期的漲幅也超過了螺紋鋼。經(jīng)濟周期不僅是個循環(huán)的周期，也是個向上攀升的周期。我們要用這個眼光來看待鋼價的持續(xù)上漲。
   
　　 鋼價上漲得益于內(nèi)需釋放
   
　　第二、第三季度鋼價持續(xù)上漲的直接原因是國內(nèi)基礎建設、房地產(chǎn)、家電、汽車等內(nèi)需的刺激作用產(chǎn)生了效果。經(jīng)過對密切聯(lián)系終端客戶的各大貿(mào)易商的調(diào)查，今年第二季度，重大基礎設施項目的承建商普遍大規(guī)模采購建筑鋼材，家電下鄉(xiāng)、汽車下鄉(xiāng)等政策也陸續(xù)展開。進入第三季度，建筑業(yè)需求開始釋放，汽車以舊換新政策措施出臺，也進一步刺激了國內(nèi)鋼材需求。今年我國鋼價反彈早于世界其他國家，反彈力度大于其他國家，價格高于國際市場，都緣于我國的刺激內(nèi)需政策。6月份，我國主要鋼材品種社會庫存連續(xù)第4個月環(huán)比下降，降幅為1.54%，線材庫存下降最為明顯，降幅為9.78%。
   
　　龐大的投資背后最強大的推動力量，就是國家適度寬松的貨幣政策和積極的財政政策。1～5月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資中，新開工項目計劃總投資53300億元，增長95.9%。國有和國有控股企業(yè)的固定資產(chǎn)投資完成23054億元，占總額的43.07%，增長40.6%。從固定資產(chǎn)投資的資金來源來看，國家預算內(nèi)資金增長86.2%，同比提高40個百分點；國內(nèi)貸款增長34.4%，同比提高16.8個百分點。1～6月份我國新增貸款7.37萬億元，已經(jīng)達到全年計劃新增貸款量的1.47倍。
   
　　從全球來看，我國鋼材產(chǎn)量今年以來持續(xù)增長，但全球其他國家和地區(qū)卻持續(xù)減產(chǎn)。1～5月份，除中國以外65個主要產(chǎn)鋼國家和地區(qū)合計生產(chǎn)粗鋼2.32億噸，同比降36%。正是全球性的減產(chǎn)，才使得全球鋼材供需失衡的狀況得以在短時間內(nèi)得到有效控制。
   
　　鋼鐵業(yè)多重風險不容忽視
   
　　 當前國際經(jīng)濟出現(xiàn)企穩(wěn)反彈的苗頭，國際貨幣基金組織對全球經(jīng)濟增長的判斷向好的方向調(diào)整，國內(nèi)PMI指數(shù)也連續(xù)維持在經(jīng)濟增長區(qū)間，而居民物價指數(shù)和生產(chǎn)者價格指數(shù)也呈持續(xù)走低狀態(tài)。但是，對鋼鐵行業(yè)來說，當前仍然有多種危險因素存在，潛在的風險不容忽視。
   
　　第一，鋼產(chǎn)量隨著價格上漲出現(xiàn)持續(xù)增長，1～5月份，我國粗鋼日產(chǎn)水平為143萬噸，但是6月份日產(chǎn)達到164.75萬噸，相當于全年6.01億噸的水平。鋼價未來的走勢將在很大程度上取決于鋼鐵企業(yè)自身的行為。
   
　　 第二，我國新增貸款已經(jīng)超過了全年的目標額，下半年的信貸實際規(guī)模具有不確定性，微調(diào)的可能性極大。大規(guī)模投資活動的后勁能否得到保證，不僅取決于政府的決心，還要看銀行放貸的實力。
   
　　第三，短期內(nèi)的風險主要是下半年國家可能對房地產(chǎn)政策進行調(diào)整。近期房地產(chǎn)價格再度暴漲，可能導致政府出自對銀行系統(tǒng)風險的擔心，而加大對房地產(chǎn)投機的管制力度。這將使房地產(chǎn)開發(fā)面臨一定的收縮風險。
   
　　第四，上半年我國出口同比下降了65.27%，連續(xù)3個月維持鋼材凈進口，出口萎縮給國內(nèi)市場形成了較大壓力，下半年進出口形勢仍存在不確定性，需要密切關注。
   
　　后市鋼價暴跌風險不大
   
　　鋼市后市的走勢，如果不考慮供應的因素，主要應該從三個方面判斷：一是中央和地方固定資產(chǎn)投資能否繼續(xù)保持規(guī)模，二是汽車、家電等消費品行業(yè)的購買力能否維持，三是通貨緊縮向通貨膨脹轉(zhuǎn)化的可能性。
   
　　從國內(nèi)固定資產(chǎn)投資來看，下半年的鋼材需求仍將處于持續(xù)旺盛狀態(tài)。近期溫家寶總理再次重申繼續(xù)保持適度寬松的貨幣政策和積極的財政政策，不能因為信貸速度較高而進行收縮，要保證這些開工工程完成投資?？梢哉f，獲得政策支持的基礎設施建設將繼續(xù)維持穩(wěn)定的鋼材需求。但是不排除對部分地區(qū)、部分產(chǎn)業(yè)的擴大規(guī)模投資有一定的限制。
   
　　以汽車為代表的下游制造產(chǎn)業(yè)，受到國家減稅和補貼的政策刺激和拉動，出現(xiàn)了連續(xù)增長，但是，后期民間購買力能否接續(xù)，這是需要研究的。整體來看，這些行業(yè)即使不出現(xiàn)大的增長，但保持住近一段時間以來的穩(wěn)定態(tài)勢還是不成問題的，對鋼材的需求不會出現(xiàn)大幅滑落。
   
　　 當前，支撐各行業(yè)發(fā)展的最重要因素———資金，正處于一個微妙的階段。反映在央行的資產(chǎn)負債表上，1～6月份，我國金融機構人民幣各項貸款余額以及貨幣供應量M1、M2逐月上升，而流通中現(xiàn)金M0卻基本呈平穩(wěn)下降走勢，這說明了我國消費仍不活躍甚至有所萎縮。這印證了部分專家的論斷，即大量資金通過金融機構進入股市樓市，造成資產(chǎn)價格持續(xù)上漲。在此情況下，如果股市下跌，流動性必然向社會釋放，通脹壓力將迅速升溫。但是由于保增長的需要，央行短期不會回收流動性。由此來看，近期的通縮很可能在某個時點過渡到通貨膨脹。第二季度的鋼材價格持續(xù)拉漲，在一定程度上也是基于對通脹的預期。鋼價暴漲所引發(fā)的風險已經(jīng)不再是鋼市本身的風險，而是整個經(jīng)濟體系的風險。
   
　　 綜合上述幾點來看，當前鋼材價格已經(jīng)進入了非常敏感的區(qū)間，如有下調(diào)也是完全正常的，但僅就價格而言，如果鋼鐵產(chǎn)量控制在合理區(qū)間，后市鋼材價格暴跌的風險并不大，即使下調(diào)，幅度也不會太大。
  
　　成本上揚，鋼材價格易漲難跌
   
　　近兩周國內(nèi)鋼市大漲，最直接的原因就是鋼廠價格的大幅上調(diào)。武鋼、寶鋼、鞍鋼8月份價格政策相繼出臺，熱卷出廠價不出意料地繼續(xù)上調(diào)，但幅度之大恐怕超出了此前最樂觀的預期。主流鋼廠的“示范”作用將帶動國內(nèi)大多數(shù)鋼廠跟進，后期出廠價格將普遍高于目前的現(xiàn)貨市場價，成本的提升使各品種鋼材的價格都面臨易漲難跌的局面。
   
　　另外，原材料成本也顯著上升。自從日本鋼廠談定了鐵礦石首發(fā)價，協(xié)議降幅小于市場預期，即帶動了國內(nèi)市場進口礦石價格的上漲，目前中國進口的澳大利亞鐵礦石離岸價格已經(jīng)高達66美元/噸。而西澳至北侖海運費在13美元附近重新企穩(wěn)。焦炭價格也由于國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量的不斷攀升而持續(xù)上漲，目前國內(nèi)市場焦炭價格已經(jīng)漲至1750元/噸水平，較四月初上漲近200元/噸。
   
　　需求回升給了行情上漲的底氣
   
　　今年以來，國家進行的一系列經(jīng)濟刺激計劃逐漸顯現(xiàn)效應，基礎設施建設、房地產(chǎn)、汽車等主要用鋼行業(yè)景氣度回升，促進了鋼材需求的整體回暖。相關數(shù)據(jù)顯示，下半年房地產(chǎn)開發(fā)投資增速將維持在15-20%的區(qū)間，新開工、施工面積累計同比增速也將出現(xiàn)持續(xù)好轉(zhuǎn)的勢頭，對汽車、家電消費的利好政策仍然不斷，這些都將帶動鋼材需求的回升，消化產(chǎn)量的增長，推動價格繼續(xù)上漲。
   
　　同時，我們還應關注到國際市場的變化，現(xiàn)在國際鋼材市場也已經(jīng)開始觸底反彈，7月份以來，國際市場板材價格環(huán)比上漲15%左右。國際市場的回暖將對下半年鋼材出口的恢復產(chǎn)生積極的推動作用。
   
　　謹慎之余，商家不看空、不做空
   
　　隨著熱卷價格的不斷走高，商家心態(tài)愈加謹慎，但謹慎之余仍不看空，也不做空。近期市場成交活躍度有所提高，據(jù)商家反映，很多都是中間貿(mào)易商之間的相互交易，市場上出現(xiàn)了囤貨待漲、捂盤惜售的現(xiàn)象，特別是對一些緊俏的材質(zhì)和規(guī)格，這表明商家繼續(xù)看漲后市，市場心態(tài)謹慎當中仍不乏樂觀。另外，近期遠期電子盤、鋼材期貨價格也大幅上漲，市場的樂觀情緒可見一斑。
   
　　綜上，國內(nèi)鋼材市場大幅回調(diào)的可能性不大，仍有上漲空間。但現(xiàn)在處于鋼材消費淡季，市場價格的快速拉漲，勢必會對終端需求造成較大的沖擊，且價格的持續(xù)走高促使產(chǎn)能加快釋放，供應壓力增大的預期加劇市場分歧。短期內(nèi)，這些因素都將制約上漲行情的延續(xù)，預計短期內(nèi)鋼材價格可能以窄幅震蕩盤整為主。
   
　　中國鋼材市場的冷與熱

　　二季度中國經(jīng)濟可謂創(chuàng)造了奇跡，盡管中央在年初即提出今年經(jīng)濟要“保八”，但是，在一季度經(jīng)濟僅增長6.1％的情況下，有誰能想到二季度中國經(jīng)濟即能增長7.9％？不僅如此，二季度中國股市、房地產(chǎn)市場、汽車消費、基礎商品價格、鋼鐵價格……，均紛紛大幅攀升，整個經(jīng)濟一派繁榮景象。

　　鋼材市場自4月底5月初逐步啟動以來，已經(jīng)連續(xù)上揚3個月，近期主要鋼材品種價格在一些主流鋼廠出廠價格的大幅推動下，更是呈現(xiàn)加速上揚趨勢。伴隨鋼價的上揚，不少鋼廠定單大幅增加，鋼廠生產(chǎn)出現(xiàn)滿負荷態(tài)勢。從鋼廠到貿(mào)易商，人們普遍流露出一種積極樂觀的心態(tài)，前期謹慎的作風一掃而空，更有許多人已經(jīng)開始判斷此輪行情的高點將會達到某個難以想象的程度。

　　鋼材市場從來都是與經(jīng)濟發(fā)展密切相關。當前中國經(jīng)濟的發(fā)展的確出乎很多人的預料，我們沒有人能夠判斷出所謂“適度寬松的貨幣政策”就是要在今年上半年國家要砸下7.39萬億元的新增貸款，上半年平均每個月新增貸款量超過1.23萬億元，是去年月均數(shù)的3倍，這樣的短期信貸強度在新中國歷史上絕無僅有。伴隨信貸激增，貨幣供應增速也達到了近14年以來的最高水平。

　　與信貸增長配套的是政府主導的大規(guī)模財政刺激，對當前中國經(jīng)濟也起到了巨大拉動作用，其中公共投資大幅攀升，上半年全國新開工項目投資猛增87.3％，鐵路運輸投資增幅達到126.5％，連近年來已經(jīng)逐步放緩的公路建設投資增幅也由去年全年的5.9％大幅上升到今年上半年的55％，今年上半年基礎設施投資平均增長了57％?？梢?，多年來中國控制固定資產(chǎn)投資的政策在今年幾乎全部解凍，在泛濫而且是低成本的信貸資金推動下，固定資產(chǎn)投資處于高速增長狀態(tài)。

　　由此也不難理解，今年各種資產(chǎn)價格為什么會異乎尋常的強勁上揚，中國鋼鐵產(chǎn)品價格在國際市場低迷、中國出口大幅萎縮的情況下，仍然能夠持續(xù)攀升，并引領全球鋼市。其背后一方面有財政刺激帶動的消費增長，另一方面也是主要的方面，即大量資金推動。

　　從最近的新聞，我們已經(jīng)看到，社會上已經(jīng)出現(xiàn)鋼材大量賒銷的案例，云南4家貿(mào)易商將鋼材賒銷給用戶達74萬噸約30億元，如果沒有大量寬松的低成本資金以及政府支持，這么大量的鋼材賒銷幾乎不可想象。而全國各地如果普遍采取這樣大量賒銷的方式，將會產(chǎn)生多大的鋼鐵需求？！

　　事實上，我們在多個城市都看到了這種景象，一些鋼材品種的社會庫存自春節(jié)以來就一直處于高位，即使在2－4月份的市場價格下跌期，庫存也沒有得到有效緩解，但是，盡管庫存高企，當前市場價格依然大幅攀升，我們唯一可以得到的解釋就是資金支持以及對未來消費預期的看好。

　　由于國家當前所采取的政策，顯然，對下半年的鋼材市場，我們將繼續(xù)看好。作為拉動經(jīng)濟增長的兩大“引擎”――汽車和房地產(chǎn)市場，在今年上半年均已啟動，并有強勁表現(xiàn)。如果房地產(chǎn)投資在其“瘋漲”的房價帶動下下半年進一步擴大，加上大規(guī)模的基建投資、加上預期極強的汽車消費、加上正在復蘇的船運市場、加上石化、家電以及其它工業(yè)的不斷復蘇，下半年鋼材市場會是一個什么景象呢？

　　我們必須承認，當前國內(nèi)鋼價具有資金推動的成份，既然有資金推動的成份，那就有“泡沫”，而“泡沫”又終有破滅的時候。

　　我們不知道下半年國家信貸發(fā)放是個什么樣的景象，也不能確定政府會否采取一定的措施來防范通脹發(fā)生。根據(jù)部分政府專家的分析，今年內(nèi)中國不會發(fā)生通脹，也不會發(fā)生緊縮，可是，當前中國通脹的預期又是如此強烈，各種資產(chǎn)屬性的價格均在上漲，顯然，有錢人都在防患于未然，如果未來通脹真的發(fā)生，那么在資產(chǎn)再分配的格局里，普通百姓的生活將發(fā)生怎樣的變化呢？難道政府真的不需要防范未來的通脹嗎？

　　鋼鐵消費需求是一個動態(tài)的指標，從今年上半年國內(nèi)粗鋼的表觀消費量來看，已經(jīng)達到2.674億噸，相當于全年5.348億噸水平，這已經(jīng)大大超出我的鋼鐵網(wǎng)以及其它機構在年初時的預測數(shù)字。相對于實際需求而言，上半年的粗鋼表觀消費量有沒有過剩的可能呢？考慮到資金推動所產(chǎn)生的“泡沫”，應該說是有可能的。只是當前經(jīng)濟仍處于強勁攀升過程中，鋼材消費還將擴大，因此，當前過剩的鋼材均被需求增長消化了。

　　那么，下半年鋼材消費到底會增長多少呢？這就與政府所采取的政策相關了，如果未來政府仍不出手適度收緊信貸，房地產(chǎn)投資出現(xiàn)大幅增長，那么下半年用鋼需求有可能出現(xiàn)15－20％的增長速度（上半年為10％），全年用鋼量可能超過5.4億噸或5.5億噸以上。但是，如果政府開始抑制房價上漲，并逐步收緊信貸，未來用鋼需求增長就將保持平穩(wěn)。

　　我們要做好防范“泡沫”破滅的準備，任何事物都有它運行的節(jié)奏和規(guī)律。國際原油價格在上半年出現(xiàn)大幅上揚走勢，最高到72美元/桶，但此后回調(diào)到59美元左右，跌幅達18％，這是一個警示。當前中國鋼鐵生產(chǎn)已恢復到全盛時期，6月份產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，并且相當于全年6億噸的水平，如果鋼產(chǎn)量持續(xù)維持目前甚至還要繼續(xù)增長的水平，未來需求能夠支撐嗎？當前各大鋼廠均在輪番大幅上調(diào)出廠價格，有些產(chǎn)品價格已經(jīng)出現(xiàn)過頭跡象，雖然，長期來看，我們看好未來價格上升趨勢，但短期的暴漲以及產(chǎn)量高增長卻值得我們警惕。目前國內(nèi)鋼材市場大幅回調(diào)的可能性不大，仍有上漲空間。但現(xiàn)在處于鋼材消費淡季，市場價格的快速拉漲，勢必會對終端需求造成較大的沖擊，且價格的持續(xù)走高促使產(chǎn)能加快釋放，供應壓力增大的預期加劇市場分歧。短期內(nèi)，這些因素都將制約上漲行情的延續(xù)，預計短期內(nèi)鋼材價格可能以窄幅震蕩盤整為主。