濰柴動力：開拓新領(lǐng)域 期待新藍(lán)海

　　凱傲公司股權(quán)收購?fù)顿Y收益較發(fā)動機(jī)業(yè)務(wù)拓展更可期凱傲公司是歐洲第一大、世界第二大叉車生產(chǎn)商，于2006年以40億歐元的總估值出售給KKR和高盛85%的股權(quán)，現(xiàn)公司擬以18.68億歐元的總估值出售給濰柴動力25%的股權(quán)。

　　凱傲公司近年收入連續(xù)增長，2011年收入43.68億歐元，同比增長25.39%，毛利率25.46%；銷售費(fèi)用率和財務(wù)費(fèi)用率分別為11.92%、6.49%，其中高達(dá)108.04%資產(chǎn)負(fù)債率是財務(wù)費(fèi)用率高企的主要因素。雖然期間費(fèi)用率近年呈下降趨勢，但仍維持高位，拖累公司業(yè)績。2011年，公司虧損0.59億歐元。

　　濰柴動力此次共計7.38億歐元的投資將全部注入凱傲公司，再加上凱傲公司若能如期實(shí)現(xiàn)IPO，其資本結(jié)構(gòu)將得到明顯改善，大大降低公司的財務(wù)成本；如公司再能有效控制銷售費(fèi)用，則其營業(yè)利潤將有大幅提升，并給濰柴動力帶來可觀的投資收益。

　　濰柴動力憑借和凱傲緊密的戰(zhàn)略合作關(guān)系，今后幾年將逐步成為凱傲發(fā)動機(jī)的主要供應(yīng)商，但凱傲公司2011年的收入中只有約1/4來自于柴油機(jī)動力新車，對柴油機(jī)的需求約為1-1.5億歐元，在該塊業(yè)務(wù)上為濰柴動力提供的增收空間有限。

　　目前，凱傲公司叉車產(chǎn)品所用的1-3L柴油發(fā)動機(jī)基本上由道依茨提供，道依茨2011年的總收入只有122億元，其中工業(yè)用移動機(jī)械發(fā)動機(jī)收入占34%，約合41億元。即使濰柴動力在全球叉車發(fā)動機(jī)市場上取道依茨而代之，其新增收入相對于2011年633億元的總收入亦不會是太大的份額。

　　對濰柴動力而言，凱傲公司恢復(fù)盈利并帶來投資收益，比公司進(jìn)入凱傲的發(fā)動機(jī)配套體系，更具實(shí)際意義。