漲停了！圓通獲阿里增持后，快遞江湖有何變化

　　阿里66億元增持 圓通實(shí)控人不變

　　2020年9月1日晚間，圓通速遞公告稱，公司控股股東上海圓通蛟龍投資發(fā)展(集團(tuán))有限公司(簡(jiǎn)稱“蛟龍集團(tuán)”)、喻會(huì)蛟、張小娟與阿里巴巴(中國)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司(簡(jiǎn)稱“阿里網(wǎng)絡(luò)”)簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，擬以17.406元/股向阿里網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)讓3.79億股股份，占公司股份總數(shù)的12%，轉(zhuǎn)讓總價(jià)款為66億元，將分兩批以現(xiàn)金支付。

　　此次轉(zhuǎn)讓前，喻會(huì)蛟和張小娟夫婦控制的蛟龍集團(tuán)是圓通的控股股東，阿里以10.5%的持股比例位列第二大股東。轉(zhuǎn)讓完成后，喻會(huì)蛟和張小娟夫婦總持股比例從53.65%降至41.65%，阿里方面持股比例從10.5%升至22.5%。

　　圓通方面強(qiáng)調(diào)，喻會(huì)蛟和張小娟夫婦依然保留公司實(shí)控人地位，由兩人實(shí)際控制的蛟龍集團(tuán)依然是公司控股股東。

　　阿里方面則表示，會(huì)進(jìn)一步支持以喻會(huì)蛟為董事局主席的圓通全面發(fā)展，加強(qiáng)資本、產(chǎn)業(yè)、技術(shù)等方面的合作，推動(dòng)圓通高質(zhì)量發(fā)展。

　　近年來，阿里在加盟制上市快遞企業(yè)中的影響力持續(xù)擴(kuò)大。今年4月，韻達(dá)在2019年年報(bào)中披露阿里參股情況。至此，阿里完成對(duì)所有加盟制上市快遞企業(yè)(中通、韻達(dá)、圓通、申通和百世)的參股。

圖為阿里在加盟制上市快遞企業(yè)中的持股比例和股東排名，根據(jù)公開信息整理

　　在前述企業(yè)中，阿里影響力最大的是百世和申通。阿里是百世第一大股東，但在投票權(quán)上略小于創(chuàng)始人周韶寧。2019年，阿里投資46.6億元入股申通，成為第二大股東，并擁有以約定價(jià)格進(jìn)一步收購16.1%上市公司股份的權(quán)利。阿里一旦行權(quán)，就將成為申通實(shí)際控制人。此外，阿里也是中通第二大股東。

　　資本市場(chǎng)認(rèn)可增持

　　這不是阿里首次購買圓通，但資本市場(chǎng)卻繼續(xù)看好此次增持。

　　早在2005年，圓通成為第一家接入淘寶網(wǎng)的加盟制快遞服務(wù)商，當(dāng)時(shí)的圓通業(yè)務(wù)量也因“淘寶包郵”而暴增。10年后的2015年，阿里宣布聯(lián)手云峰基金對(duì)圓通進(jìn)行戰(zhàn)略投資。2016年，圓通速遞完成借殼上市，其年報(bào)顯示，阿里巴巴旗下的阿里創(chuàng)投持有圓通速遞約11.09%的股份，云峰基金旗下云峰新創(chuàng)持股6.43%。

　　截至2020年中報(bào)，阿里創(chuàng)投仍持有圓通速遞3.13億股股份，持股比重9.89%，未減持圓通股份;云峰新創(chuàng)持股降至1.05億股，持股比重3.33%。根據(jù)阿里巴巴財(cái)報(bào)，菜鳥供應(yīng)鏈持有圓通速遞0.65%股份。

　　此次阿里網(wǎng)絡(luò)增持圓通速遞12%股份后，阿里巴巴方面合計(jì)持有圓通速遞股份將達(dá)到22.5%。公告稱，圓通速遞與阿里及菜鳥此次戰(zhàn)略合作重點(diǎn)包括全球化和數(shù)字化。

　　江蘇金百臨投資咨詢公司首席分析師秦洪對(duì)《中國郵政快遞報(bào)》記者表示，從圓通近幾日二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)可以看出，資本市場(chǎng)還是比較認(rèn)可此次增持的。本周的前3個(gè)交易日，圓通速遞累計(jì)漲幅達(dá)到20.46%，從二級(jí)市場(chǎng)的角度來說，它給了資金一個(gè)介入的借口，而市場(chǎng)也認(rèn)可公司的質(zhì)地以及阿里介入后的協(xié)同效應(yīng)。

　　安信證券交運(yùn)行業(yè)負(fù)責(zé)人明興認(rèn)為，經(jīng)歷新冠疫情沖擊后，阿里作為電商平臺(tái)將重新審視自身物流體系，并加強(qiáng)對(duì)物流基礎(chǔ)設(shè)施的把控力度。而圓通作為電商快遞頭部企業(yè)，近年經(jīng)過自身的管理變革，并持續(xù)加大核心資源投入、提升服務(wù)質(zhì)量，公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力明顯增強(qiáng)，具備戰(zhàn)略投資價(jià)值。

　　阿里控股和阿里競(jìng)爭(zhēng)者參股 可能性誰大

　　未來，阿里是否會(huì)繼續(xù)加大持股比例，甚至控股圓通?

　　對(duì)此，快遞專家趙小敏告訴記者，阿里此次增持是通過創(chuàng)始人轉(zhuǎn)讓股份后套現(xiàn)的方式進(jìn)行。在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，阿里沒有控股圓通的可能性。從目前市場(chǎng)形勢(shì)看，阿里也沒有必要控股圓通。

　　有熟悉此次增持情況的業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，阿里即便主觀上有控股意愿，客觀上也存在相當(dāng)大的阻礙和困難。比如，阿里未來如果對(duì)申通行權(quán)并控股，要想再控股上市快遞企業(yè)，就必須先解決關(guān)于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的政策性限制問題。

　　物流行業(yè)專家楊達(dá)卿認(rèn)為，阿里增持圓通的比例比外界之前預(yù)計(jì)的要低。在增持之后，圓通創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)喻渭蛟夫婦仍然控制公司超過41%股份。這種情況也是雙方都樂于接受的——既加深了雙方在物流上的合作，圓通又能發(fā)揮自己在航空、國際等領(lǐng)域的特長(zhǎng)，做出差異化的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　不過，在宣布股權(quán)轉(zhuǎn)讓的同時(shí)，圓通還宣布將進(jìn)行定向增發(fā)，最高不超過20%股份，募資約45億元，投入到多功能網(wǎng)絡(luò)樞紐中心建設(shè)項(xiàng)目、運(yùn)能網(wǎng)絡(luò)提升項(xiàng)目、信息系統(tǒng)及數(shù)據(jù)能力提升項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　秦洪認(rèn)為，如果按20%的發(fā)行上限完成增發(fā)，預(yù)計(jì)阿里會(huì)繼續(xù)跟投，提高股權(quán)比例。這也讓外界產(chǎn)生遐想，認(rèn)為阿里最終要全部接盤圓通。而在圓通的董事會(huì)名單中，萬霖和潘水苗都來自阿里方，潘水苗還出任圓通總裁，阿里代表在日常管理中發(fā)揮重要作用，這在阿里投資并不多見，這是否意味著圓通將逐步阿里化。

　　方正證券交運(yùn)團(tuán)隊(duì)在其研報(bào)中指出，基于電商流量的差異，中國快遞行業(yè)可劃分為菜鳥系、京騰系與順豐系三大軍團(tuán)。其中，菜鳥網(wǎng)絡(luò)與順豐競(jìng)爭(zhēng)的本質(zhì)是戰(zhàn)略布局的比拼，與京東物流競(jìng)爭(zhēng)的本質(zhì)是商流的競(jìng)爭(zhēng)，與通達(dá)則是分工明確互惠互利的合作關(guān)系。在超大的市場(chǎng)空間下，三大軍團(tuán)各有其獨(dú)特的成長(zhǎng)機(jī)遇。

　　業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，阿里增持圓通，旨在通過資本紐帶加強(qiáng)與加盟制上市快遞企業(yè)的合作關(guān)系，應(yīng)對(duì)主要競(jìng)爭(zhēng)者挑戰(zhàn)。

　　那么，加盟制上市快遞企業(yè)將來有沒有可能接受騰訊、京東、拼多多等阿里主要競(jìng)爭(zhēng)者參股?

　　前述業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果阿里參股時(shí)提前考慮這種可能性，就必然會(huì)在協(xié)議中設(shè)置相關(guān)禁止性內(nèi)容。

　　在趙小敏看來，不排除這種可能性。阿里主要競(jìng)爭(zhēng)者可以通過包括公開購買在內(nèi)的多種方式參股，甚至可以通過在二級(jí)市場(chǎng)強(qiáng)行舉牌的方式實(shí)現(xiàn)。

　　目前，在加盟制上市快遞企業(yè)中，阿里參股比例最低的是韻達(dá)。阿里創(chuàng)投目前以2%的持股比例位列第七大股東。

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