原油價格破百已沒有懸念 明年油價仍將震蕩上行

　　 從今年初54美元/桶到現(xiàn)在接近100美元/桶，滾燙的“熱油”在人們一次次的驚呼中繼續(xù)“升溫”。銀河證券能源分析師李國洪指出，原油價格破100美元已經(jīng)沒有懸念，明年油價仍將震蕩上行。

　　過百幾無懸念

　　作為大宗商品期貨中的“領(lǐng)頭羊”，原油價格高低牽動幾乎所有經(jīng)濟體的脈搏跳動。

　　今年年初，油價僅約54美元/桶，但自入夏以來，油價躍升了近40%。WTI 原油期貨價格在11月7日盤中達到98.62美元/桶的歷史高位，距100美元大關(guān)僅一步之遙。此前一天，WTI和BRENT 原油期貨價格分別刷新歷史最高收盤價，達到96.7美元/桶和93.26美元/桶。

　　在短暫回調(diào)后，受紐約市場12月份交貨的輕質(zhì)原油臨近交割和投資者擔心原油供應(yīng)不足等因素影響，11月16日紐約商品交易所12月份交貨的輕質(zhì)原油期貨價格重新回到每桶95美元之上。

　　國際能源機構(gòu)（IEA）日前發(fā)布報告稱，目前全球能源市場的特點是：消費增加、非OPEC供應(yīng)增長有限、對OPEC原油的需求增加，以及庫存降低。

　　面對油價持續(xù)攀升，消費國和產(chǎn)油國互相指責。國際社會要求歐佩克增產(chǎn)，但出于保護產(chǎn)油國利益考慮，歐佩克即使提高產(chǎn)量，幅度也將有限。預(yù)計OPEC2008年日均原油產(chǎn)量為3150萬桶，較今年增加120萬桶，如果沒有重大調(diào)整，2008年OPEC剩余產(chǎn)能仍將維持在每日200萬-300萬桶的低位。

　　分析人士指出，國際環(huán)境方面，土耳其與伊拉克北方邊境關(guān)系緊張，美國對伊朗進行經(jīng)濟制裁，甚至明年3月還有動武的可能，墨西哥氣候惡劣導(dǎo)致原油生產(chǎn)和出口短暫中斷等，都使原油期貨價格劇烈振蕩。

　　美元的持續(xù)貶值也對大宗商品價格產(chǎn)生了支撐。業(yè)內(nèi)人士普遍認為，美元貶值、伊朗核問題再度緊張和市場對北半球冬季取暖用油供應(yīng)的擔憂促使國際油價不斷攀上高位。在上述因素未發(fā)生變化之前，國際油價沖破100美元/桶幾乎沒有懸念，而這對其他大宗商品的帶動作用也顯而易見。

　　2015年或供不應(yīng)求

　　專家指出，雖然美國經(jīng)濟增長有所放緩，但全球整體保持3%的增速沒有問題，所以石油需求仍將保持旺盛增長，特別是中國、印度等國家處于重化工業(yè)化階段，高油耗是必然的。他表示，中國國內(nèi)需求每年都至少有20%左右的增幅，是GDP增速的2倍。

　　原油供給方面雖然也將繼續(xù)增長，但增速有限；現(xiàn)在每日供大于求大約100多萬桶，但缺口越來越小。分析人士指出，預(yù)計到2015年將出現(xiàn)明顯的供不應(yīng)求，油價重心震蕩上升是長期不改的趨勢。因此，如果消費仍然維持近期的增長水平，那么整個2008年全球石油市場仍然不容樂觀。

　　IEA報告稱，未來5年內(nèi)，全球?qū)⒚媾R石油供應(yīng)“危機”，這將把油價推升至創(chuàng)記錄水平。這是該機構(gòu)對全球能源前景迄今最嚴厲的警告。

　　分析人士表示，按照往年的經(jīng)驗，明年1季度油價可能有所回落，夏季大幅上漲，秋季有所回落，冬季供暖高峰再回升。但油價波動還受到政治因素影響，比如明年3月如果美國對伊朗動武，油價肯定會翻番。其他因素包括夏季颶風等自然突發(fā)狀況。

　　綜合考慮多種因素，李國洪預(yù)計明年油價波幅將比較大，預(yù)計最低不會破60美元，高點可能在150美元左右；如果美國對伊朗動武的話，油價可能沖上200美元。

　　熱油灼傷下游煉化

　　毋庸置疑，滾燙“熱油”一方面加熱了原油生產(chǎn)企業(yè)的利潤，另一方面也灼傷了下游煉化企業(yè)。業(yè)內(nèi)人士指出，油價高企對上下游企業(yè)的影響將主要看政府的政策，如果國內(nèi)通脹壓力仍然較大，政府將很難推進油改。

　　從目前我國行業(yè)結(jié)構(gòu)看，中國石油和中國石化是石油開采和煉化上下游一體化的企業(yè)。國際原油價格持續(xù)上漲并創(chuàng)出新高，對這兩大巨頭影響作用明顯，但并不相同。

　　對于中國石油來說，勘探與生產(chǎn)板塊在公司的盈利結(jié)構(gòu)中處于支配性的地位，今年上半年勘探與生產(chǎn)業(yè)務(wù)板塊的分布利潤比重高達89.01%，因此該板塊將直接受惠于持續(xù)上升的原油價格。但中石油的原油主要供應(yīng)給自己下游的煉化業(yè)務(wù)，外部油價的上漲主要導(dǎo)致利潤在板塊間的重新分配，不會對其整體盈利能力帶來嚴重沖擊，負面影響僅限于采油板塊油氣生產(chǎn)成本和煉油板塊外購原油費用的提升。

　　但對于中國石化而言，主要業(yè)務(wù)是石油煉化加工原油和天然氣業(yè)務(wù)的比重只占總營業(yè)收入的11%，需要大量從國外進口原油進行加工煉化。而國內(nèi)成品油價格管制嚴格，因此原油價格不斷高漲對中國石化煉化業(yè)務(wù)而言，無疑煉得越多虧得越大。

　　不過，上下游一體化的整體優(yōu)勢，將使中國石油和中國石化仍將保持良好的發(fā)展態(tài)勢。

　　由于原油價格向下游化工產(chǎn)品傳導(dǎo)過程中有多個環(huán)節(jié)，市場供求關(guān)系將很大程度上影響化工產(chǎn)品的價格，因此不同的化工細分行業(yè)對原油價格高漲的消化能力不同。競爭激烈的一般化工大宗產(chǎn)品，對原材料價格上漲的傳導(dǎo)消化能力有限，對他們可能是雪上加霜；而附加值高、具備較強技術(shù)壁壘的產(chǎn)品和企業(yè)，甚至可以完全消化和傳導(dǎo)上游原材料等價格的上漲。